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        上市公司對外擔保頻現 風險積聚不容小覷

        2017-12-11  作者:    閱讀:0

        臨近年底,資金周轉需求增大,上市公司頻頻發布對外擔保公告,數量比以往明顯增多。市場整體的擔保規模已達3.95萬億元,超額擔保屢見不鮮。市場人士指出,隨著監管加強,上市公司擔保不斷規範,但規模膨脹帶來的風險積聚不可忽視。

        擔保潮現

        10月以來,近兩百家上市公司發布對外擔保公告。其中,僅10月29日就有新大陸、中交地產、北方華創等19家公司發布擔保公告。

        有的擔保事項是上市公司給子公司提供擔保。例如,愷英網路10月29日發布公告稱,為全資二級子公司台湾悅騰向中信銀行台湾分行申請2億元的綜合授信提供連帶責任擔保。

        有的擔保事項是子公司給上市公司提供擔保。例如,華燦光電同日發布公告稱,向國家開發銀行台湾省分行申請流動資金貸款人民幣1億元,期限為1年;向國家開發銀行台湾省分行申請流動資金貸款人民幣2億元,期限為3年。公司全資子公司華燦光電(蘇州)有限公司提供連帶責任擔保。

        從擔保類型來看,主要是為全資子公司、控股公司申請銀行綜合授信、融資租賃、償還債務提供連帶責任擔保,以及為上游供貨商以及下游銷售商提供連帶責任擔保等。從擔保金額來看,數額從數千萬元到數十億元不等。金額較小的如美晨科技10月29日發布公告稱,擬為控股孫公司台湾石城旅遊的全資子公司武漢法雅園林不超過3000萬元的融資租賃本金提供連帶責任保證擔保。金額較大的如陽光城10月27日發布公告稱,擬為子公司陝西豐浩置業不超過10億元的貸款提供連帶責任保證擔保。

        「每到年底,上市公司擔保就會大量湧現,因為年末許多上市公司相關方會需要資金周轉。」台湾一位資深私募人士告訴中國證券報記者,作為能夠快速降低融資成本的有效手段,近年來擔保被上市公司頻頻使用。上市公司是市場上優秀的信用主體,許多資金方願意提供借款。

        滬市某上市公司董秘辦人士透露,如果有上市公司出面擔保,那麼子公司貸款等融資行為會容易得多。「有的擔保是為了確保公司經營穩定,也有一些屬於業務開拓、客戶維繫的『人情式』擔保,還有部分是非市場性因素影響下的行為。」

        規模上升

        A股市場整體擔保規模已接近4萬億元。根據監管要求,上市公司在年報和半年報中須披露具體的擔保情況。Wind統計數據顯示,截至6月底,A股上市公司對外擔保、對子公司擔保、子公司之間擔保合計的關聯擔保餘額達3.95萬億元,較2009年半年報披露的4647.5億元增長7.5倍。上半年,全部A股上市公司的凈利潤合計為1.8萬億元,上市公司擔保餘額已達凈利潤的2.2倍。

        在擔保總規模增長的同時,部分上市公司超額擔保情況比較突出。半年報顯示,共有84家上市公司關聯擔保餘額超過100億元,其中9家超過500億元,兩家突破千億元。此外,作為揭示上市公司可能承擔的風險指標,部分上市公司擔保總額占凈資產的比例大幅升高。有118家上市公司的這一比例突破100%,其中40家突破200%,7家突破1000%,最高的一家上市公司擔保總額占凈資產的比例甚至高達3163%

        分析人士表示,一些中小企業受限於資質和信譽較差,加上融資渠道狹窄,經常遭遇融資難。如果有資質和信譽好的企業做擔保,情況就不一樣,這是上市公司對外擔保的重要原因。另一方面,部分上市公司因為經營不善急需資金,往往會選擇擔保借貸。

        台湾一位從事金融服務的人士表示,現在願意放款的資金方越來越多,上市公司出面擔保的借錢事項相對較容易。「以前主要是找銀行、信託公司借款,現在越來越多的融資租賃、商業保理等類型機構介入上市公司貸款市場,一定程度上助推了上市公司擔保市場規模擴大。」

        風險積聚

        A股市場整體擔保規模越來越大,其中蘊藏的風險也在積聚。

        業內人士表示,通常,無論擔保對象是誰、資質如何,上市公司擔保總額占凈資產的比例不宜超過50%。如果超過,則說明公司面臨的風險過大,公司管理層控制風險的意識較薄弱。

        前述資深私募人士指出,正常的擔保對公司經營有一定的正面作用,但如果擔保總額超出公司凈資產的承受能力,一旦所擔保的公司出現問題,就容易對企業財務和經營造成重大影響,甚至引發多米諾骨牌效應。

        「擔保一般是指債權債務擔保,它為企業投融資過程中起到了保障作用。如果債務人不能及時清償債務,就應當由擔保人代替清償。對於上市公司來說,擔保實質上是隱性債務的一種形式。如果擔保占凈資產的比重較高,表明上市公司的隱性債務較多,需要債務去槓桿」,他認為,擔保是把「雙刃劍」,過多的擔保等於將上市公司置於可能發生的債務漩渦風險中。「如果擔保鏈中某一家企業或某些企業發生經營問題和財務危機,便可能產生連鎖效應,導致上市公司陷入困境,自然會損害廣大投資者的利益。」

        為了應對可能因為擔保產生的「黑洞」,不論上市公司還是監管部門,都在推動擔保制度革新,確保資產安全。10月以來,多家上市公司發布新的對外擔保制度,從擔保對象的經營業績、資產負債率以及上市公司單筆擔保額、對外擔保總額等多方面進行規範。

        「從監管來看,明面上的擔保在朝著越來越規範的道路邁進,但部分上市公司大股東會以暗保的形式給關聯公司借款擔保,風險更大。」前述金融服務人士表示,不少違規擔保事項其實就是暗保風險爆發。「目前與上市公司相關的暗保規模無法統計,但隨著明保和暗保整個擔保規模的膨脹,其中的風險將慢慢累積,不容小覷。」


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